本文摘要：持续大规模收购，银泰资源(000975.SZ)早已合体黄金公司。

持续大规模收购，银泰资源(000975.SZ)早已合体黄金公司。银泰资源的前身是乌江电力，2000年登岸深交所。2002年，公司首次易主，凯得有限公司通过转让股权取得53.20%股权，并将其改名为科学城。三年之后，公司步入第三任主人，凯得有限公司将其持29.90%股权转让给中国银泰，后者沦为第一大股东，资本大佬沈国军晋升为实控人。

沈国军接掌后，前进了系列资本运作。在2011年已完成股权分改置改革后，银泰资源转入收购转型模式，由宾馆和餐饮服务改以银、铅、锌等有色金属矿石的采选与销售。公告表明，2012年、2017年，银泰资源陆续已完成多玉龙矿业、黑河洛克矿业、吉林板庙子、青海大柴旦等四大矿山并购，合计作价63.24亿元。如今，公司正在前进并购赫章鼎盛鑫67%股权，作价42元。

如果本次交易顺利完成，公司花上在矿山并购的资金将多达百亿。并购已完成后，铅锌资源储量将多达400万吨，位居全国铅锌企业前十。近年来，银泰资源经营业绩大幅度快速增长，2017年至今年上半年，公司构建的净利润(归属于上市公司股东的净利润，折合)分别为3.37亿元、6.63亿元、4.38亿元，同比增长速度皆多达50%。

倍受注目的是，公司资产负债率较低至12.41%，流动性十分充裕。今年上半年，其经营性现金流为净流入7.55亿元。铅锌产量将位居行业前茅 银泰资源再行始大规模收购，加码布局贵金属资产。

9月25日晚，银泰资源发布公告称之为，拟以发售股份及支付现金的方式，出售董赢、柏光辉合计所所持贵州鼎盛鑫83.75%的股权，交易价格大约为42亿元。明确为，12亿元现金支付、2.4亿股股份缴纳。

贵州鼎盛鑫的主要资产为子公司赫章鼎盛鑫80%的股权。赫章鼎盛鑫主要专门从事铅锌矿的采选和销售业务，主要产品为铅、锌矿精粉。本次交易已完成后，银泰资源将享有赫章鼎盛鑫67%股权。

根据早已透露的情况，赫章鼎盛鑫的主要资产为白果镇铅锌矿的采矿权和猪拱顶塘铅锌矿的探矿权，目前白果镇铅锌矿正处于投产阶段，猪拱顶塘铅锌矿正在打算申请人采矿权。猪拱顶塘铅锌矿为国内珍贵大型优质多金属矿山。其矿体集中于，铁矿成本低，目前开发利用主矿体储量占到总储量的65%;铅锌品位低，铅锌品位平均值为10%;资源储量低，铅锌矿矿石资源量2776.27万吨。银泰资源的前身是乌江电力，2005年，沈国军接掌之时，公司取名为科学城。

自从2011年开始，沈国军乘机推展公司从主营宾馆和餐饮服务向有色金属领域转型，途径就是外延式收购。2012年，沈国军发售接掌之后的首次根本性资产重组，即向王水放等人发售股份并购内蒙古玉龙矿业股份有限公司(全称玉龙矿业)69.47%股权，交易作价22.93亿元。

重组已完成后，公司主营业务更改为银、铅、锌等有色金属矿石的采选与销售。2013年10月，银泰资源又出资2.85亿元并购了王宁持有人的玉龙矿业7.2%股权。

2017年，银泰资源第二次大规模购矿。这一次，银泰资源向沈国军等8名交易对方发售股份出售上海盛蔚89.38%股权。本次交易前，公司已持有人上海盛蔚10.62%股权。交易已完成后，公司持有人上海盛蔚100%股权。

上海盛蔚享有的核心资产为黑河银泰矿业研发有限责任公司(全称黑河银泰，原名黑河洛克矿业)95%股权、吉林板庙子矿业有限公司(全称吉林板庙子)95%股权、青海大柴旦矿业有限公司(全称青海大柴旦) 90%股权。此次交易之前，上海盛蔚对上述核心资产展开了并购。综上所述，如果本次交易顺利完成，银泰资源买矿金额将约108.09亿元。公司的铅锌资源储量将多达400万吨，随着猪拱顶塘铅锌矿达产，公司铅锌产量将超强15万吨/年，位居全国铅锌矿企前茅。

上半年经营现金流减至7.55亿 肆意收购之时，银泰资源的经营业绩也不错。2011年，收购初期，银泰资源经营业绩不欠佳，其净利润更为度日。2013年，净利润投放大幅度快速增长，当年超过4.66亿元，2014年至2016年，不受行业经营环境影响，有色金属等行业景气度减少，公司净利润倒数三年上升，但每年净利润皆多达2亿元。

近两年，银泰资源经营业绩大爆发。2017年、2018年，其构建的营业收入分别为22.27亿元、48.26亿元，分别较上年快速增长192.35%、116.69%。

2016年，其营业收入7.62亿元，去年较2016年减少了40.64亿元，短短两年，整整快速增长了5.33倍。毫无疑问，这归功于收购以及行业经营环境向好。同期净利润分别为3.37亿元、6.63亿元，同比分别快速增长53.30%、96.78%，皆呈现超高速增长势头。

扣除非经常性损益的净利润(全称扣非净利润)与净利润走势基本相同。今年上半年，银泰资源沿袭了高速快速增长态势。上半年，其营业收入为25.28亿元，较去年同期的20.96亿元快速增长了20.63%，净利润为4.38亿元，去年同期为2.73亿元，同比快速增长1.65亿元，增幅为60.65%。

扣非净利润为4.37亿元，去年同期为2.61亿元。同比快速增长67.68%。

其中，四大矿业合计构建净利润4.62亿元。上半年，银泰资源的产品综合毛利率为32.51%，较去年同期的27.65%下降了4.86个百分点，清净利率19.06%，去年同期为14.51%，下降了4.55个百分点。经营业绩高速快速增长之时，银泰资源的经营现金流也在加快净流入。

2017年至今年上半年，公司经营现金流净额分别为9.20亿元、11.50亿元、7.55亿元。较好的经营业绩、充裕的经营现金流，使得银泰资源的资产负债率正处于低位运营。

2016年，公司资产负债率一度较低至4.40%。2017年已完成40多亿元资产并购后，资产负债率升到11.72%。截至今年6月末，资产负债率为12.41%，依旧正处于低位。在A股22家有色金属矿采选企业中，公司资产负债率低于，行业中，资产负债率最低的为西部矿业，约71.06%。

截至今年6月末，银泰资源仅有长期借款2.35亿元，而其货币资金再加理财产品等合计有11.24亿元。

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